珍酒李渡上半年“量质双增”，可持续性被验证

8月21日，港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股珍酒李渡(6979.HK)发布2024年半年报。报告期内，实现营业收入41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%，实现了营业收入、经调整净利润两位数双增。

行业调整期，珍酒李渡为何能持续向上？其长期成长性如何？

四大品牌齐增长，高端化效果明显

珍酒李渡的增长，离不开其多品牌、多品类、多地域优势，其旗下拥有珍酒、李渡、湘窖及开口笑四个品牌，涵盖酱香型、浓香型和兼香型，形成了以次高端以上贵州真台酒为主的贵州真台酒矩阵，建立了三层增长引擎。

珍酒是公司核心增长引擎，目前已跻身中国第四大酱酒品牌，不少行业人士认为，珍酒未来仍有望受益于酱酒市场发展及高端化趋势。

李渡是公司第二增长引擎，凭借深厚的酒文化和“一口四香”独特体验，创造了行业领先的沉浸式体验营销，获得了消费者对品牌价值的高度认知和认可。

湘窖和开口笑作为区域领先品牌，有望为公司带来可持续的长期增长。

上半年，珍酒李渡四大品牌全线增长。珍酒实现营收27.02亿元，同比增长17.2%；李渡扎实做好本省市场同时，积极开拓省外潜力市场，营收同比增长37.9%；湘窖和开口笑深耕湖南，持续提升渠道渗透率，亦实现同比增长。

值得注意的是，珍酒李渡高端化效果明显。次高端及以上价格带实现营收27.72亿元，同比增长26.37%，占总营收67.1%，较去年同期提升了4.7个百分点，是业绩增长主力。其中，次高端营收16.8亿元，同比增长32.6%，增长最为迅猛；高端营收10.91亿元，同比增长17.9%。此外，吨酒价格同比提升9.9%，高端化趋势明显。

珍酒李渡通过多品牌战略、产品高端化和有效的市场定位，不仅实现了营收的快速增长，更赢得了广泛的消费者认可，为公司的长期发展奠定了坚实的基础。

渠道、体验双升级，提前布局蓄势待发

近两年来，尽管“酱酒热”有所降温，但酱酒在消费端却在持续扩容。权图酱酒工作室发布的报告显示，目前酱酒在白酒消费端的占比在30%左右，预计未来10年将达到50%以上。

为应对市场需求增长，珍酒李渡持续加大产能布局，产能已突破5.3万吨。以珍酒为例，产能规模已突破4.1万吨，优质基酒储存达9万吨，优质产能规模稳居贵州酒企前三。

近期，珍酒成立珍三十事业部。国泰君安指出，珍酒2024年中秋动销季已于8月中旬启动，随着珍三十聚焦发力，叠加组织赋能，有望拔高品牌、打开增长空间。

在本就具有优势的渠道方面，珍酒李渡升级和持续实施“双渠道”增长战略。在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略，分别拓展传统和新兴营销渠道。在此战略框架下，珍酒事业部、高档酒事业部和珍三十事业部定位更加清晰、目标更加明确。

上半年，珍酒李渡大力优化经销网络，确保核心市场拥有强大、高效的经销商队伍；同时，投入资源促进渠道周转和终端动销，构建良性的渠道秩序和价格体系。截至2024年6月，珍酒李渡经销商共计7360家，其中，新增218家，优化119家，体现品牌对老客户的极强黏性，以及对新客户的强大吸引力。

此外，珍酒李渡持续升级沉浸式体验营销，深度链接消费群体。珍酒全新打造“国之珍宴”高端品鉴会，推出“圣地之旅”回厂游；李渡持续打造国宝“宋宴”、中国白酒申遗七子等IP；湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴等于一体的封坛活动，精准触达核心消费群体。经过长期积累，四大品牌在目标客群中建立了鲜明的品牌调性，影响力大幅提升，促进营收持续增长。

珍酒李渡称，2024年下半年，将进一步巩固在次高端及以上白酒市场地位，推动可持续增长。

保持预期增长，可持续性被验证

2016年至今，白酒行业进入挤压式增长新阶段。基于人口红利的国内市场增量或已不在，白酒产销总量或仍将持续下行，而我国经济建设与人均可支配收入仍处于上行通道，城镇化建设尚有一定空间，经济持续向好趋势和消费者对美好生活的向往不变。

品质消费将是主流消费趋势，白酒行业未来发展的空间仍在于延续品质与价格共同提升，市场份额将向头部名酒进一步集中，同时能更好满足消费者需求的差异化和高性价比产品仍将有结构性发展。

珍酒李渡的长远布局，为未来发展打下了扎实基础。

珍酒李渡集团董事长吴向东在上半年业绩投资者交流会上表示，预计中秋、国庆等将继续保持预期增长。传递出信心的同时，也意味着珍酒李渡全年业绩将向百亿目标再迈一大步。

吴向东作为白酒行业资深人士，创造了业内多个奇迹，在用人方面，珍酒李渡连续多年引进优秀酿酒人才、品牌策划人才、营销人才，已见显著成效，集团进入全国化发展的快车道。

珍酒李渡业绩稳健增长、发展能力持续增强，也吸引了多家知名券商机构关注。Choice数据显示，2024年以来，高盛、中金公司、国泰君安、华创证券、国金证券等发布研报40余份，均给予珍酒李渡正面评级。

8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利发布研报表示，行业调整期，珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显，预测其2023年至2025年营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率为18%，有望在未来占据更大的市场份额，达到200亿元市场规模。

展望未来，在产业集中化、品牌化、高端化趋势下，珍酒李渡有望持续穿越行业周期，释放长期价值，赢得更好发展。